Complementarities Between Fiscal Policy and Monetary Policy—Literature Review

Dans la presente etude, nous passons en revue les travaux qui ont ete publies sur la complementarite des politiques budgetaire et monetaire. Nous nous sommes interesses a quatre types de politique budgetaire : les stabilisateurs automatiques; les politiques budgetaires non discretionnaires modulees selon l’evolution de la situation; les mesures discretionnaires de relance et, enfin, le soutien public du credit. Il ressort des ecrits que les stabilisateurs budgetaires automatiques peuvent attenuer les variations cycliques de l’activite. Cependant, comme ces mecanismes peuvent etre mis en œuvre a diverses fins, la question de leur conception optimale reste entiere. Autre possibilite : un dispositif de depenses budgetaires non discretionnaires modulees selon l’evolution de la situation, dans lequel les depenses sont determinees selon une formule preetablie et engagees de maniere objective des que la conjoncture l’exige. Ce genre de politique offre l’avantage d’une mise en œuvre rapide a executer et facile a communiquer, mais pose des difficultes pour la determination des seuils de declenchement appropries et des depenses a effets multiplicateurs eleves a court terme. Les etudes montrent egalement que les depenses budgetaires discretionnaires peuvent soutenir la demande globale, et certaines depenses ont des effets multiplicateurs a court terme legerement inferieurs ou superieurs a un. Bien que ces depenses puissent viser des objectifs de politique publique qui sont prioritaires au moment ou elles sont engagees, du fait meme de leur caractere discretionnaire, leur mise en œuvre peut aussi s’en trouver ralentie. Quand les taux d’interet avoisinent leur valeur plancher, les mesures de relance budgetaire peuvent completer de maniere particulierement efficace les efforts de stabilisation des autorites monetaires. Enfin, les etudes montrent que les politiques de soutien public du credit peuvent attenuer les ralentissements economiques qui s’accompagnent de fortes tensions sur les marches financiers. Les effets de l’elargissement de ces mecanismes sont cependant incertains.