控制权、资本成本、现金流和中小房地产融资模式——以DH地产为例

本文在比较各融资方式效率的基础上，基于控制权、资本成本和现金流的分析，提出了中小房地产企业融资模式确立的系统框架，并以DH房地产企业为例进行详细的说明。结论表明，无股权出让的融资模式和有股权出让的绝对控股融资模式对于DH地产都是可行的，各有利弊，要根据控制性股东个人对于控制权以及个人利益最大化还是企业利益最大化的偏好进行相机选择；利用股权出让获得银行担保贷款的融资模式，资本成本很低；部分控制权的转移，有助于企业绩效增长，但是，如果小股东过多，则搭便车现象严重，反而使企业绩效下降，二者之间应该存在一个均衡。