회계정보의 질과 부채에 의한 자본조달의 관계
2016
본 연구에서는 기업이 제공하는 회계정보의 질이 부채에 의한 자금조달에 미치는 영향을 검토하였다. 이 연구의 첫 번째 목적은 부채조달비용에 차입기업의 회계정보의 질이 미치는 영향을 검토하는 것이다. 여기에서는 정보위험의 측정치로 볼 수 있는 회계정보의 질이 은행차입과 회사채발행에 의한 자금조달 비용에 각각 어떤 영향을 미치는 가에 대한 실증적 증거를 제시한다. 연구의 두 번째 목적은 기업이 부채조달을 위하여 은행차입과 회사채발행이라는 두 가지 부채시장 중에서 선택하는데 회계정보의 질이 미치는 영향을 검토하는 것이다. 본 연구에서는 회계정보의 질이 낮은 기업은 회사채 시장에서 높은 역선택 비용에 직면할 것으로 예상하고, 회계정보의 질이 낮은 차입기업은 자신의 정보문제를 해결하기 위하여 회사채발행보다 은행차입을 선호한다는 증거를 제시한다. 이 연구에서는 Dechow and Dichev(2002)에 의한 발생액의 질과 Dechow et al.(1995)에 의한 비정상발생액에 의하여 회계정보의 질을 측정하였다. 본 연구의 표본은 2004년부터 2013년 사이에 KOSPI에 상장된 비금융기업 중에서 1,210개의 은행차입과 395개의 회사채발행 기업-연도 자료로 구성되어 있다. 연구결과 회계정보의 질이 낮은 기업은 은행차입에 대하여 높은 이자비용을 지불하고 있음을 발견하였고, 이 결과는 회계정보의 질과 회사채 발행이자율 사이의 관계에 대해서도 일관되게 나타났다. 또한 본 연구에서는 회계정보의 질이 낮은 차입기업이 은행차입을 선호함으로써, 회계정보의 질이 부채시장의 선택에 영향을 미친다는 증거를 발견하였다. 이러한 결과는 은행이 상대적으로 우월한 정보접근성과 정보처리능력을 보유하여 차입기업의 역선택 비용을 감소시킨다는 예상과 일치하는 것이다.
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