미국의 양적완화가 미-홍콩무역에 미친 영향

본 연구의 목적은 미국의 양적완화가 홍콩의 외환시장에 미치는 영향을 살펴보고, 특히 홍콩과 미국간의 무역변화, 그리고 홍콩의 수출경쟁력 변화추이를 분석함으로써 정책적 함의를 도출하는데 있다. 분석자료로 2005년부터 2014년까지 10년간 양국의 무역동향을 사용하였고, 연구결과의 신뢰성 제고를 위하여 분석대상을 20대 수출품목으로 확대하였다. 실증 분석방법으로는 CAC, TSI 지수를 활용하였다. 분석결과, 미국의 양적완화로 인한 HKD-USD 환율하락은 미국 수출품의 글로벌 가격경쟁력을 제고시킨 반면 홍콩의 대미 교역조건을 열악하게 하여 홍콩의 대미 무역수지 적자폭을 증폭 시켰으며, 홍콩의 대미수출 비중을 지속적으로 감소시킨 원인으로 작용한 것으로 나타났다. CAC, TSI 지수를 교차분석함으로써 다음과 같은 몇 가지 특징을 발견할 수 있었다. 첫째, 홍콩의 글로벌 비교우위경쟁력을 지닌 상품군은 미국 시장에서도 비교우위경쟁력을 지니고 있으며, 무역특화지수 또한 상대적으로 높게 나타났다. 둘째, 미국의 양적완화 이후, 일부 품목을 제외한 홍콩의 대다수 수출품목에서 비교우위경쟁력과 수출특화도가 약화되었다. 셋째, 미국은 양적완화에 힘입어 수출품목의 무역특화지수가 개선되어 무역경쟁력이 향상되었음을 확인할 수 있었다. 기존 수출특화품목 상당수는 수출경쟁력이 향상되었고, 수입특화품목은 대다수 수출특화품목으로 전화되거나 수입특화정도가 개선되었다. 넷째, 미-홍콩무역에는 품목간 상호 보완관계가 형성되어 있었고, 이에 따라 양적완화에 따른 일국의 특정품목 수출경쟁력 강화(혹은 약화)가 상대국의 동일품목의 수출경쟁력 약화(혹은 강화)를 가져오지 않는 품목별 영합게임의 속성을 보이지는 않았다. 결론적으로 미국의 양적완화가 미-홍콩무역에 부정적인 영향을 미치고 홍콩의 수출경쟁력 약화와 대미 수출비중의 감소를 가져왔음에도 불구하고, 양적완화 기간 동안 홍콩의 총수출이 지속적으로 상승할 수 있었던 것은 무역구조분석에서 살펴 본 바와 같이 대미 수출의존도의 상대적 감소와 수출다각화 전략으로 미국 양적완화의 피해를 우회함으로써 가능했는바, 이는 미국발 양적완화 쇼크를 극복하고 있는 개도국에게 시사하는 바가 크다 하겠다.