非对称调整、负增加值效应与金融自由化过程中的危机——一个理论假说及来自四大类110个国家的经验证据

一个扩展的金融抑制增长效应的理论模型表明，长期内，竞争机制使金融租金趋于耗散，抑制资本形成的直接后果是实际增长率低于有保障和自然增长率，并带来高政府赤字、高通胀和高失业。从20世纪70年代中后期开始，发达经济、新兴市场、欠发达和转轨经济相继推行自由化。此进程中，非对称性调整产生负增加值，金融、实际部门的任何冲击及制度与政策失灵、规制放松路径错误等，均可引发危机。抑制愈严重，负增加值效应愈烈，危机概率也愈大。使用四类经济体110个国家1980—2001年的数据，二元选择模型的经验研究基本证实了上述假说。