TANGIBILIDADE DOS ATIVOS, LUCRATIVIDADE E TAMANHO DA FIRMA: FATORES DETERMINANTES DA ESTRUTURA DE CAPITAL NAS EMPRESAS BRASILEIRAS DE CAPITAL ABERTO

Diversas teorias tem sido desenvolvidas para explicar as decisoes relacionadas a estrutura de capital das empresas, ainda assim, essas teorias nao trazem respostas definitivas a respeito de seus fatores determinantes. Este trabalho procura explicar a estrutura de capital de empresas brasileiras de capital aberto, por meio de uma analise correlacional entre o nivel de endividamento e os fatores lucratividade, crescimento, tamanho e tangibilidade dos ativos. Os resultados sao analisados a luz das duas principais teorias existentes, STT ( static trade-off theory) e POT ( pecking order theory ). A amostra foi composta por empresas pertencentes ao indice Ibovespa e os dados referem-se ao periodo 2006-2010. Foi utilizado um modelo de regressao linear multipla, de dados em painel, com parâmetros estimados por Minimos Quadrados Ordinarios para dados empilhados ( pooled data ). Os resultados da regressao indicam que lucratividade, tamanho e tangibilidade dos ativos sao fatores determinantes da estrutura de capital. O endividamento das empresas varia inversamente com sua lucratividade, conforme indicado pela POT, e consoante o seu tamanho, conforme indicado pela STT. Empresas com maior grau de tangibilidade dos ativos tendem a endividar-se menos, contrariando o resultado esperado, se de acordo com a STT. O fator crescimento nao se mostrou relevante. Com os resultados obtidos, nao e possivel concluir pela predominância de uma das teorias com relacao as empresas brasileiras de capital aberto. Palavras-chave : Estrutura de capital. Fatores determinantes. S tatic trade-off. Pecking order.