所得税免税冲击、金融发展与资本结构决策——来自中国农业类上市公司的经验证据

本文选择中国2005—2010年A股上市的农林牧渔类上市公司为样本，在区分产权性质的情况下，研究了所得税免税冲击以及金融发展等因素对企业资本结构的影响。实证研究发现：（1）对于国有农林牧渔类企业。免税之后金融市场化水平、盈利能力以及财务困境成本对资本结构影响也不明显；（2）对于民营农林牧渔类企业，免除所得税之后负债水平明显下降。进一步研究发现，民营企业负债水平与金融市场化水平、盈利能力显著正相关，但与财务困境成本显著负相关。实证结果说明，第一，债务税盾在民营企业资本结构决策中发挥重要作用，但对国有企业资本结构决策影响不明显；第二，民营企业资本结构调整受到融资约束限制，并据此给出相关建议。