Conséquences de la COVID-19 : Étude de l’impact des taux d’intérêt négatifs

La crise economique decoulant de la COVID-19 a eu plusieurs repercussions sur plusieurs secteurs de l’economie. Une des incidences les plus importantes a ete l’intervention massive des banques centrales de plusieurs pays visant a injecter des liquidites dans le systeme financier et a reduire les taux d’interet. Cette etude evalue l’impact d’une politique de taux d’interet nominaux negatifs (ou tres bas) sur la performance economique des institutions bancaires. Nos principaux constats peuvent se resumer comme suit. Premierement, l’impact d’une politique de taux d’interet negatifs sur la performance economique d’une institution bancaire depend de son modele d’affaires. Les institutions jouant un role plus traditionnel d’intermediaire financier (prise de depots, activites de pret) sont davantage affectees que celles ayant un modele davantage oriente vers la gestion de patrimoine et l’offre de services financiers moins traditionnels. Deuxiemement, nos constats different des resultats rapportes dans d’autres etudes. Ainsi, dans les pays ayant des politiques monetaires de bas taux d’interet, les marges nettes d’interet (ou marge beneficiaire sur l’activite d’intermediation) des institutions bancaires ne sont pas toujours reduites. Dans plusieurs cas, les institutions financieres ajustent leur taux sur les prets pour maintenir leur marge malgre la baisse generale des taux. Dans la mesure ou, en pratique, il y a un taux plancher de 0% offert sur les depots, une politique de taux d’interet negatif ne se repercute pas necessairement sur les taux d’emprunt. L’impact sur la rentabilite est cependant fonction du contexte social et institutionnel. Neanmoins, au Japon, cette reduction des marges a entraine une forte baisse de la rentabilite, les banques japonaises n’ayant pas significativement ameliore leur productivite. En revanche, en Scandinavie, il semble que les banques ont reagi a la baisse des taux d’interet en trouvant d’autres sources de revenus et en reduisant leurs couts d’exploitation de maniere radicale. Ces mesures leur ont permis de limiter les dommages sur leur rentabilite de la baisse des taux d’interet. Troisiemement, la majorite des institutions financieres ont fortement ameliore leur efficience operationnelle au cours des dernieres annees. Enfin, bien que la rentabilite des institutions financieres se soit amelioree au cours des dernieres annees, elle se situe en deca du rendement de la decennie precedente. Les institutions financieres japonaises affichent une faible rentabilite alors que les banques canadiennes tronent au sommet. Les modeles d’affaires semblent determinants pour expliquer la performance au cours des dernieres annees.