Évaluation du processus d'amélioration de prix de la bourse de Boston

La technologie est de plus en plus omnipresente et nombreuses sont les industries qui doivent demeurer a l'affut de cette derniere afin d'etre en mesure de rivaliser sur la scene internationale. L'automatisation est aujourd'hui devenue la norme notamment dans les systemes de negociation des marches boursiers. Malgre l'abondante litterature financiere qui porte sur le virage electronique dans les systemes de negociation, une recente innovation decoulant des systemes electroniques a fait ses debuts a la bourse de Boston et demeure jusqu'ici inexploree. Avec pour principal benefice la reduction des couts de transaction, ce systeme novateur veut gagner la ferveur du public par le transfert de ces benefices vers les investisseurs. Dans ce memoire, nous proposons d'apporter une contribution a la comprehension des repercussions de ce nouveau systeme connu sous le nom de Price Improvement Process, ou « PIP ». Ainsi, nous mesurons l'impact de ce systeme qui se veut comme un processus d'amelioration de prix qui se manifeste au niveau de l'ecart bid-ask. Nous trouvons qu'en l'absence du processus d'amelioration de prix « PIP », la transaction mediane est executee a l'interieur de l'intervalle du prix moyen ± 50% de l'ecart bid-ask affiche. En d'autres mots, la transaction sera executee soit au BidPrice ou au AskPrice. Cependant, les resultats obtenus nous montrent qu'avec le processus d'amelioration de prix « PIP », la transaction mediane est executee dans l'intervalle du prix moyen ±30% de l'ecart bid-ask. Ce resultat nous indique une amelioration significative de la qualite d'execution des transactions lorsqu'un « PIP » est lance. La stratification de la variable volume nous a permis d'identifier avec plus de precision dans quelle situation l'amelioration etait la plus significative. Dans un premier temps, les resultats de la stratification du volume par transaction montrent que l'amelioration de prix que procure le « PIP » augmente avec le volume de la transaction. L'amelioration est de l'ordre de 23.8% lorsque les transactions comprennent de 1 a 5 contrats et peut atteindre tout pres 56.47% d'amelioration pour les transactions dont le volume est de 51 contrats ou plus. Dans un second temps, nous avons etudie la liquidite journaliere. Malgre le fait que les resultats etaient beaucoup moins precis quant a l'influence de chacune des variables, nous avons ete en mesure de determiner que l'amelioration que procure le processus « PIP » est a son maximum les journees de tres forte liquidite, soit plus de 500 contrats transiges par jour.